大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

12月20日，史上最贵新股禾迈股份（688032）正式登陆上交所科创板交易。禾迈股份以633.66元/股开盘，以此计算，若投资者中一签（500股）该股，可获利3.8万元。开盘后，禾迈股份继续大涨，截至上午十点，禾迈股份涨幅达47.72%，触发临停，股价涨至824元/股，中签者单签最高获利13.31万元。

（禾迈股份上涨超40%）

中一签赚13.31万！有人数钱数到手软，有人追悔莫及

不仅中签的投资者赚得盆满钵满，其承销机构也跟着受益。根据禾迈股份招股说明书显示，该公司的承销商为中信证券，在发行阶段中信证券包销65.14万股禾迈股份。若以禾迈股份824元/股的股价计算，中信证券大赚约1.38亿元。此外，中信证券旗下的中信证券投资有限公司参与了禾迈股份的跟投，获配股数为20万股，获配金额为1.12亿元。也就是说，中信证券共持有85.14万股禾迈股份，以此计算，中信证券最高浮盈2.27亿元。

有意思的是，一边有人数钱数到到手软，另一边则是当初“弃购”的投资者却追悔不及。有网友表示：“放弃的哭晕在厕所。”

数据显示，在发行阶段，禾迈股份曾因股价发行价过高而遭遇大量投资者弃购，弃购金额达3.63亿元，成为科创板创立以来弃购金额最多的新股。

A股史上第一高价股为何被弃购？

当然，对于投资者弃购，其中最主要的因素是禾迈股份超高的发行价。根据其招股书显示，禾迈股份定价557.8元/股，是A股发行史上定价最高的新股。这意味着，若中一签禾迈股份，按照科创板中一签500股计算，投资者须全额缴款金额近28万元。对此有投资表示，放弃申购，因为中了也没钱交！

此外，估值较高也令市场对于禾迈股份上市后的表现产生一定担忧。

按照禾迈股份557.80元/股的发行价来看，其对应的静态市盈率高达225.94倍。而目前市场可比类上市公司的平均静态市盈率为167.69倍，以A股光伏逆变器龙头阳光电源为例，截至12月8日A股收盘，其静态市盈率为114.19倍。此外，同类上市公司锦浪科技和固德威的静态市盈率分别仅为195.6倍和147.3倍。国内市场来看，禾迈股份的估值已远远高出同行业水平。

从国际市场看，根据Maximize Market Research对微型逆变器市场规模的研究显示，作为行业全球龙头，Enphase在微型逆变器领域的全球市场占有率约为20～25%，禾迈股份市场占有率约为1%。而Enphase公司的静态市盈率也仅为218.59倍。从市值来看，禾迈股份的发行市值大概是Enphase的1101%。

当然，禾迈股份在上市前也发布了一份投资风险特别公告表示，本次发行价格557.80元/股对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为225.94倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率(51.02倍)，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平(178.31倍)，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

A股被弃购新股，上市首日多数上涨

不过，记者梳理历史数据发现，在科创板申购阶段被弃购金额较多的新股中，在上市首日上涨的股票居多，且又不少股票的涨幅还不小。数据显示，盛美上海（688082）被弃购5126万元，上市首日涨幅达52.65%；诺唯赞被弃购2693万元，上市后首日涨幅为55.18%；石头科技被弃购超过1500万元，上市首日涨幅达到84.46%；巨无霸中芯国际虽被弃购超过1300万元，但其上市首日的涨幅却超过200%。

557.8元一股，这是一家什么“神仙公司”？

根据据招股书，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

目前，公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的厂商之一，业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。

从国内外市场情况看，目前美国上市公司Enphase是微型逆变器领域的全球龙头企业，其产品在技术先进性与市场占有率方面均处于全球领先地位，Enphase是禾迈股份在全球微型逆变器市场的主要竞争对手。而禾迈股份是微型逆变器领域的后来者，经过多年的技术研发，已经形成了包括微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等在内的一系列独创的专有技术。

不可否认的是，在同行业竞争对手中，Enphase的行业龙头地位仍然稳固。禾迈股份作为全球微型逆变器市场中起步较早的国产品牌，当前正在逐步开发国内外市场，并形成对Enphase的有力竞争。其他具有微型逆变器生产能力的厂商，如昱能科技股份有限公司、Chilicon Power, LLC、Sparq Systems、无锡联动太阳能科技有限公司等亦掌握微型逆变器相关技术，但除昱能科技股份有限公司在销量方面与禾迈股份总体可比外，其余国内竞争对手的销量尚较小。

从财务数据总也不难发现，在禾迈股份的主营业务收入中，微型逆变器及监控设备一直占据着较大比重，且收入及营收占比持续增长。2018年至2021年6月，公司营收分别约为4341.45万元、1.19亿元、1.96亿元及1.88亿元，营收占比从14.51%上升至60.36%。2018年，超过75%的微型逆变器收入来自于境外，而这一数字到了2021年中，已经达到94.88%。

全员搞技术，总经理获得国家自然科学奖二等奖

此外，作为一家高新技术企业，视技术研发为重中之重，2018年至2020年，公司研发费用合计为6938.05万元，占营业收入比例约为5.50%；2021年6月末，公司拥有研发与技术人员157人，占公司总人数27.50%。 通过持续的行业深耕，公司已逐步形成了具有一定行业先进性的核心技术。截至2021年6月30日，公司拥有发明专利17项。公司总经理、核心技术人员杨波在2016年因“高增益电力变换调控机理与拓扑构造理论”获得国家自然科学奖二等奖。该理论的衍生技术已在公司光伏逆变器产品中应用。

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